4月16日，调味品企业安记食品股份有限公司（以下简称“安记食品”）发布了2016年财报，在报告期内，公司实现营业收入为2.58亿元，较上年同期下降2.78%，净利润4079.56万元，较上年同期下降23.26%。伴随着餐饮市场的复苏，从调味品行业龙头企业来看，中炬高新(17.890, -0.30, -1.65%)、海天味业(36.770, -0.38, -1.02%)等在过去一年都实现了净利润的增长，不过安记食品却遭遇了营业收入和净利润的双跌。

　　为此，《中国经营报》记者联系了安记食品试图了解更多的信息，不过该公司董秘拒绝采访要求并表示：“对于财报，监管机构也会要求我们召开会议，有什么想要了解的，我们到时候会通知机构投资者或者媒体具体时间、地点来参加，不过目前时间、地点暂时没有确定。”

　　中国食品产业评论员朱丹蓬认为：“安记食品在销售模式上比较依赖于经销商，在KA销售体系缺乏有力的运营能力。因此，在经销商不断索取利润，市场竞争也在不断加剧的情况下，它很可能形成业绩下跌的情形。”

　　太过依赖经销商

　　对于业绩下滑，安记食品在财报中提到，“由于募投项目中的销售网络建设及相关销售人员、产品推广费用增加554.05万元，使净利润同比下降10.23%；政府补贴减少225.65万元，使净利润同比下降4.24%；营业收入下降，以及根据市场变化推出部份低档产品抢占市场，致使毛利率下降2.39%，也影响净利润下降。”

　　资料显示，安记食品成立于1995年，2015年12月在A股上市。主营产品为复合调味料（粉），调味粉业务占主营收入比例超过75%，此外，业务还包括香辛料、风味清汤、酱类、以及天然提取物调味料等。2016年财报显示，其复合调味粉业务实现销售收入1.79亿元，同比下降4.71%。

　　事实上，2012年减少公款消费的“八项规定”出台之后，餐饮行业受到较大冲击，包括安记食品在内的上游调味品行业也受到影响。经过三年的调整期，2015年，安记食品营业收入同比减少 12%，复合调味料业务仍持续下滑，营收同比减少 8%。

　　据2016年财报，安记食品销售渠道以流通渠道为主，餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅；流通渠道、餐饮渠道、海外渠道主要采取经销商代理制，对部分经销商采取分渠道、分品牌、分品项操作。此外，公司在特通渠道和部分餐饮渠道采用直销模式，直销客户为食品加工企业和餐饮、酒店等，直销收入较小。

　　在2015年上市前，其招股说明书也显示，公司以经销业务为主，2012年、2013年、2014年和 2015年1~3月，经销收入占总收入比重分别为93.40%、94.56%、96.36%和 97.50%。招股书还提到，“公司经销商数量较多，实际有效的经销商家为400余家，如果不能对经销商进行有效管理，可能会潜在影响公司的销售收入。”

　　2015年年报当中，安记曾表示过“继续深化流通渠道，扩大直销的比重”的目标，但从2015年的销售费用看来，公司商超渠道费用下降，说明安记食品也许尚未对 KA系统建立直销体系。2015年，安记食品还加强了销售队伍建设，销售人员增加了15%，销售人员人均薪酬增加了36%，但就2015年年报数据看来，安记销售下滑状况并未得到改善，该年营业收入同比减少12%。

　　对此，凌雁咨询首席分析师林岳指出，安记食品的销售模式比较依赖于经销商，没有建立起有效的KA 销售体系，导致品牌力较差，销售渠道的短板也许制约了公司的发展速度，对业绩造成影响。

　　安记食品也并非没有意识到这一短板。财报显示，2016年，安记食品巩固了原有流通、餐饮、特通的渠道，加快商超渠道布局、“快销调味品”推广销售。2016年，商超渠道新进场 NKA（nationalkey-account）458家，LKA（local key-account）337家，覆盖华润万家、沃尔玛、永辉、大润发等大型连锁的商超系统。它还表示，未来仍将加大对“快销调味品” 销售渠道建设力度。

　　“对调味品品牌来说，一定是需要自己把控KA渠道的。因为当餐饮等相关行业受到大环境冲击时，如果没能有效把控KA渠道，企业面向家庭消费的转型很可能会比较乏力。安记食品直到2016年才大力推进KA 渠道的布局，虽说取得了初步的成绩，但也只是迈出了第一步，后面的工作还很多。”林岳说。

　　产能利用率低

　　林岳告诉记者，综合来讲，安记之所以营收下滑，是其短板遇到瓶颈之后显现出来的结果，除了缺乏KA渠道的开拓，其业绩下滑的原因还可能包括产能利用率低。

　　记者留意到，自2013年以来，安记食品产能一直处于不饱和状态，且产能利用率呈下降趋势。其招股书显示，以安记复合调味品为例，其产品设计产能为25000吨，但2011年至2013年，其产能利用率却逐年降低，分别为73.96%、67.34%、66.43%。天然提取物调味料下降也比较明显，该类产品设计产能300吨，其产能利用率从2011年的79.54%，到2013年已跌至17.41%。

　　在产能利用率下降、近几年业绩不理想的同时，安记食品仍在推进新增产能的项目。根据招股书披露，公司募投的项目包括“年产 10000 吨1∶1利乐装调味骨汤产品生产项目”和“年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目”。

　　2016年年报显示，按照招股书中的募投项目方案，安记食品在过去一年里，已开始落实募集资金投资项目，年产10000吨 1∶1利乐装调味骨汤产品生产项目，厂房建设已投入6047.86万元；年产 700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目，厂房建设已投入5056.44万元。

　　对此，林岳表示，募投项目投产后，公司产能将进一步扩充，如果不能及时开拓新市场，实现销量的快速增长，将面临更大的成本压力。产能利用率低的同时又不断在扩大产能，实际上，安记不需要再做“加法”，而是要做“减法”，即减少产品线，多聚焦拳头产品，从而提高产能利用率，整合资源成为关键。

　　不仅如此，近年来，各路资本纷纷涌入调味品市场，鲁花、益海嘉里、中粮等都在布局酱油、食醋等调味品产业，而外资品牌如雀巢、联合利华、卡夫亨氏等也都在争夺消费者厨房酱料台的空间，还积极迎合消费者需求不断推出新品。安记食品所面临的生存压力并不小。

　　“作为区域品牌，安记食品的上市和发展似乎有点赶鸭子上架，它的内部管理体系、平台，以及团队的运营能力并不是很强。它是随着整个火锅红利和餐饮红利的叠加和增长而崛起的。”朱丹蓬说，和外资品牌相比，中国调味品牌在管理体系、营销体系以及推广体系是相对落后，在调味品不断调整创新升级发展的过程中，诟病就会慢慢地凸显出来。

　　林岳也有类似的看法，“调味品这个细分的食品领域，还是需要经济大环境的衬托，比如餐饮市场，类似连锁的火锅店如果持续地升温，那么也会带动调味品市场的增长。如果没有这些红利的带动，调味品可能会停留在不温不火的状态。目前而言，这些因素都不是太明朗，如果调味品企业能够主动制造一些话题，从营销的角度去拉动市场，可能存在希望。”